Финансы начали движение на восток

Российские аналитики давно говорили, что надо быстрее модернизировать наш финансовый рынок так, чтобы это мощное движение денег с запада на восток нас не миновало. Пока приходится признать, что Россия – вне главных интересов инвесторов, и это опасно.
Глобальный экономический рост перемещается в восточные страны и вслед за ним туда идут рынки капитала, считают аналитики ООН и эксперты международной консалтинговой компании PricewaterhouseСoopers. Они уверены, что в среднесрочной перспективе наиболее привлекательным местом для размещения ценных бумаг станет Шанхайская фондовая биржа. Россия пока не попадает в число лидеров финансового рынка.
В Отчете ООН «Мировая экономическая ситуация и ее перспективы» («World Economic Situation and Prospects») за 2011 г. подчеркиваются поразительные различия между перспективами восточных стран с развивающейся экономикой, где сохраняется устойчивый рост, и перспективами западных государств с развитой экономикой, где рост по-прежнему остается слабым.
Эти отличия в перспективах экономик разных регионов, по оценке экспертов, будут иметь серьезные последствия для развития фондовых рынков. Изменение моделей роста на внутренних рынках, потребительского спроса и инвестиционных потоков означает, что в будущем среди компаний, планирующих выход на международные рынки и привлечение капитала на фондовых биржах, все чаще будут встречаться фирмы из стран с развивающейся экономикой.
Раньше такие компании обходили стороной мелкие местные биржи с низкой ликвидностью и жаждали получить листинг в глобальных финансовых центрах, таких как Лондон или Нью-Йорк. Теперь же локальные биржи сами постепенно превращаются в современные финансовые центры, успешно конкурирующие за привлечение растущего числа местных эмитентов.
Наилучшей иллюстрацией подъема развивающихся фондовых рынков служит изменение динамики на азиатских биржах. Совокупная рыночная капитализация фондовых рынков Шанхая и Шеньчженя (Китай) выросла с $400 млрд в 2005 г. до $4 трлн на конец 2010 г. Вместе взятые, эти биржи опережают Токийскую фондовую биржу, в прошлом биржевого гиганта Азиатско-Тихоокеанского региона, капитализация которой на ту же дату составила $3,8 трлн. Столь бурный рост объясняется тем, что в течение этого пятилетнего периода здесь было проведено более 500 сделок IPO, и Шанхайская биржа стала местом листинга некоторых крупнейших китайских, а по сути, и мировых компаний.
Аналитический отдел журнала Economist по просьбе PricewaterhouseСoopers провел опрос руководителей компаний из разных стран мира, чтобы узнать их мнение о том, какие факторы повлияют на развитие фондовых рынков в ближайшие годы. Большинство топ-менеджеров считают, что экономический рост и повышение уровня сложности финансовых операций на развивающихся рынках ведут к усилению конкуренции между биржами разных регионов.
Почти три четверти (74%) опрошенных полагают, что компании из развивающихся стран будут планировать листинг на бирже одной из государств с развивающейся экономикой. Более половины респондентов уверены, что предприятия из государств с развитой экономикой будут по-прежнему отдавать предпочтение листингу в развитой стране.
В 2025 г. Шанхай может стать наиболее привлекательным местом для листинга иностранных компаний. Более половины участников опроса (55%) полагают, что к этому времени выход на Шанхайскую биржу (где пока не разрешен листинг или инвестиции иностранных компаний) будут планировать большинство предприятий.
С ростом конкуренции со стороны развивающихся рынков биржи на развитых рынках оказываются в ситуации, когда они рискуют утратить свое доминирующее положение.
Активность в сфере IPO переориентируется на восточные страны. В списке эмитентов IPO к 2025 г. будут преобладать компании из восточного региона. Согласно прогнозам около 80% респондентов, к этому времени большинство новых эмитентов будут составлять китайские предприятия. Также ожидается, что к 2025 г. они привлекут наибольшие объемы капитала. Индия займет второе место по числу эмитентов, но только третье по объемам привлекаемого капитала.
Если говорить о биржах стран БРИК, то Бразилия и Россия существенно отстают от Китая и Индии. В то время как 38% участников опроса полагают, что к 2025 г. индийские биржи станут важной площадкой для листинга иностранных компаний, только 11% респондентов ожидают роста популярности российского рынка для листинга. За Бразилию «голосует» 30% опрошенных, т. е. респонденты возлагают меньшие надежды на эту страну, чем на Индию и особенно на Китай.
Вместе с тем существуют факторы, которые могут помешать движению компаний и капитала в сторону бирж развивающихся стран. Неразвитая нормативно-правовая база в сочетании с отсутствием политической стабильности считается наиболее вероятным фактором, который может помешать этой тенденции. Предприятия, рассматривающие листинг на бирже страны с развивающейся экономикой, считают одной из наиболее важных проблем неоднозначность и изменчивость нормативной базы. При этом более половины респондентов (56%) называют это главной трудностью. Изменчивость политической ситуации и вмешательство государства в работу финансовых рынков считают основными барьерами соответственно 33 и 27% опрошенных.
Факторы, которые учитывают компании, планирующие листинг, создают преимущества для крупных бирж. Ликвидность, несомненно, считается наиболее важной характеристикой при выборе рынка капитала, за ней следуют размер базы инвесторов и уровень освещения котируемых компаний аналитиками, юридические требования, предъявляемые к первичному листингу и состояние инфраструктуры.
Большая часть (76%) респондентов говорят о том, что биржам на развитых рынках придется приложить больше усилий для того, чтобы привлечь к листингу компании из стран с развивающейся экономикой. Однако почти каждый пятый участник опроса считает, что биржи на развитых рынках имеют очевидные преимущества перед биржами из развивающихся стран и последним будет непросто их обойти.

Posted in: Мировые финансы